2020年，受公共突發事件同時疊加長期的供需矛盾失衡影響，中國煉油市場歷經“寒冬。國際原油歷史性負值、汽柴需求階段性攔腰斬、成品油零售限價受地板價調控多次未作調整等市場熱度事件頻起。后期國際原油或處于40-45美元/桶盤整期，面對不斷恢復中的剛需環節，下半年成品油市場仍難言樂觀。

 

2020年上半年，成品油市場除面對長期以來供應過剩與需求放緩共振外，公共突發衛生事件令一季度需求一度攔腰斬，國際原油長期低位且歷史性負值引發成品油地板價時隔四年再度開啟。政策消息面、供應面、需求面、庫存、突發事件等多重因素交織影響下，國內成品油批發價格呈現先跌后漲之勢。下面讓我們一起回顧一下這一段跌宕的“歷史”。
 

 

2020年上半年，原油價格從年初的60美元/桶，一路下跌到歷史性的負值，震蕩貫穿整個上半年行情，大體可分為四個階段。

 

（1）1、2月份，全球公共衛生事件最初在亞太地區爆發，隨后歐洲及美洲地區相繼淪陷，特別是美國不斷加重，國際原油開啟下跌模式。

 

（2）進入3月份，減產變增產。沙特提議加大減產力度以穩定油市，但俄羅斯方面在考慮之后拒絕，隨后沙特開啟價格戰，國際油價深跌明顯。

 

（3）4月份，供需失衡疊加價格戰，原油庫存大幅度增加，國際油價出現歷史性負值。

 

（4）5月份否極泰來。沙特與俄羅斯為代表的減產國，重新商定減產協議以穩定油市。沙特與俄羅斯為代表的減產國，重新商定減產協議以穩定油市。自此，國際原油開啟緩慢回漲之勢。

 

2020年上半年國內成品油批發價格整體先跌后漲為主，但較去年同期下跌明顯。據卓創數據顯示，2020年一季度，受到國內突發公共衛生事件的影響，春節假期延長，各行業延遲復工，導致國內成品油需求持續低迷。此外，全球公共衛生事件以及沙特、俄羅斯等主要產油國增產等因素影響下，國際原油出現了嚴重的供過于求，原油價格于一季度大幅度下滑，導致國內成品油市場充斥降價預期。受此影響，一季度國內成品油批發價格整體呈現出大幅度下滑走勢。

 

進入二季度，國內公共衛生事件持續好轉，企業陸續復工復產，國內學校將陸續開學，而清明節假期、勞動節假期也將接踵而至，國內汽柴剛需得以支撐。除此，成品油零售限價因地板價調控而6次不作調整，且二季度國內煉油單位利潤考核嚴峻，中石化更是推出“百日攻堅”主題行動，汽柴價格支撐明顯。不過，高價庫存無法釋放、市場投機需求仍顯批發、出口轉內銷加大國內競爭壓力等利空因素交織限制汽柴價格上漲空間。

 

據卓創數據統計，2020年上半年，國內主營92#汽油批發均價6100元/噸，同比下跌16.40%，國內主營0#柴油批發均價為5901元/噸，同比下跌8.86%；山東地煉92#汽油批發均價為5329元/噸，同比下跌18.21%，0#柴油批發均價為5368元/噸，同比下跌10.42%。

 

 

公共突發衛生事件疊加多方利空刺激下，不少市場人士一度給出3000元/噸左右汽柴價格的預測。然從實際數據統計看，國內汽柴價格跌勢其實并未達“預期”。卓創分析，主要有以下幾個因素：

 

1、成品油“地板價”調控降低市場波動頻率

 

情況A：2020年至今，國內成品油市場歷經12次調整，其中3次下調，2次擱淺，1次上調，6次不作調整，成品油最高批零限價持續不變,政策面的指引減弱。

 

情況B：地板價調控下，生產企業繳納風險準備金，增加幾桶油為代表的生產企業成本壓力，價格向下形成掣肘。

 

2、各企業單位利潤考核嚴峻

 

“三桶油”一季度報正式公布，受公共衛生事件影響，經營狀況表現不佳，虧損較為嚴重。從“寒冬”走來，企業追求利潤亦無可厚非，如中石化“百日攻堅”行動。

 

3、供需失衡下，價格營銷作用降低

 

二季度過后，國內成品油市場需求端面向好轉，但煉廠環節開工率大幅度上漲。市場供應環節充足，出口轉內銷，市場雪上加霜。貿易商歷經幾波抄底操作后，高價資源無法釋放，各單位客存壓力明顯，市場呈現“敵不動，我不動，敵若動，我亦謹慎而動”。

 

 

一季度本就迎來春節假期，國內柴油需求將進入年內低點。加之突發公共衛生事件導致各行業延遲復工，居民出行大幅度減少，進一步導致國內成品油需求表現低迷，煉廠開工負荷率皆降至低位。隨著公共衛生事件的控制，國內汽柴剛需轉好，國內煉廠開工負荷率隨之上漲。截至6月24日，國內主營煉廠開工負荷率73.93%，同比下跌2.48個百分點；山東地煉平均開工負荷率為74.54%，同比上漲11.94個百分點。值得一提的是，山東地煉開工負荷率歷史性超主營單位創新高，主要是受較高煉油利潤的影響，獨立煉廠“應開盡開”。

 

據國家統計局數據顯示，2020年1-5月份汽油累計產量為5010.4萬噸，累計同比下跌14.50%；1-5月份柴油累計產量為6259.4萬噸，累計同比下跌7.60%。1-5月份煤油累計產量為1580.7萬噸，累計同比下跌24.2%。分月看，中國汽油、柴油產量呈“V”型走勢，但累計同比仍呈跌勢。除此，由于國外疫情的發展，國際航班恢復情況不佳，因此，國內航煤產量尤其不及同期。

 

值得一提的是，5月份，山東獨立煉廠汽柴油產量達到869萬噸，其中汽油供應量308萬噸，柴油供應量561萬噸，刷新近年來內新高。究其原因，還是因為原油價格持續低位，原料成本低，煉油利潤可觀（4月份800元/噸左右，5月份在400元/噸左右），煉廠開工積極性較高，應開盡開，且大部分滿負荷生產以實現利潤最大化。

 

 

由上圖可以看出，2020年上半年，中國成品油消費量呈現“V”型走勢。卓創資訊數據統計顯示，2020年一季度中國汽油消費總量為2860.89萬噸，同比下降23.53%，柴油消費量為3336.96萬噸，同比下跌23.80%。5月份，中國汽油消費量1278萬噸；柴油消費量1500萬噸，基本恢復至去年同期水平。汽油方面，隨著公共衛生事件對國內影響減弱，五一駕車出行人數增加，終端加油站用戶庫存穩步消化，節后市場出現一小波補庫操作，汽油出貨表現較好。柴油方面，由于南方進入雨季，且沿海休漁期正式開始，高速恢復收費等消息對柴油需求形成一定抑制，不過北方地區麥收開始，對柴油需求亦型形成一定支撐。總體來看，汽柴油的消費增速有放緩，但仍保持漲勢。

 

從海關數據顯示看，2020年5月份，汽油、柴油、航煤出口量環比銳減58.62%。此前，卓創給出二季度成品油出口量下跌為大概率事件的預測。

 

具體依據如下，一方面，受全球公共事件影響，海外成品油需求量大幅度下跌，尤其來自印尼等亞洲主要燃油進口國的需求下降，成品油出口途徑必然受阻。另一方面，海外成品油現貨價格較低，出口利潤呈現虧損。據卓創數據統計，從2020年5月份均價看，國內汽油出口理論利潤為-390元/噸，柴油出口理論利潤為-1405元/噸。基于此，預計二季度成品油出口量同、環比將呈下跌之勢，但6月份隨著出口利潤好轉及國內市場競爭的加劇，出口量較五月份或有上漲。

 

 

1、企業復工延遲、交通物流受限令成品油消費量一度銳減

 

為應對公共事件影響，國內高速公路和普通公路實行交通管制，而企業復工延對成品油需求形成較大制約。

 

卓創視點：以山東地區而言，外地車輛進入山東將受到較為嚴格的限制，對所有來自湖北的車輛，一律進行勸返。東營部分地區已限制非魯E牌照進入，因此省內和省外成品油運輸均受到一定限制。受到企業復工延遲影響，出行人數大幅度減少，汽柴消費量銳減。以2月份為例，SCI監測數據顯示，2020年2月中國汽油消費量為617.87萬噸，環比大跌46.99%，同比下降46.26%；中國柴油消費量為725.89萬噸，環比下滑46.97%，同比下跌46.12%。

 

2、成品油創新版定價來最大跌幅，地板價時隔四年重啟

 

國際油價在三月份連續上演大跳水，3月17日24時成品油零售限價創新版定價機制來最大跌幅，汽柴油分別下跌1015元/噸、975元/噸。3月31日24時地板價時隔四年重啟，直至6月28日24時突破地板價紅線迎2020年以來的首次上調。

 

地板價調控期間，關于取消成品油地板價的說法引發熱議。卓創認為，成品油地板價的產生有特定的歷史背景。中國既是石油進口和消費大國，也是石油生產大國。油價過高會加大用油行業和消費者負擔，影響國民經濟平穩運行。油價過低，短期看可降低石油進口和供應成本，但由于我國石油資源稟賦差、生產成本高，長期看會不利于國內上游開采環節，加大石油對外依存度不利于保障能源安全。

 

雖然說，地板價的設定確為平衡市場產生較大貢獻，但公共突發事件影響導致國內成品油零售限價調整短期仍處地板價以下，在成品油市場競爭激烈的背景下生產企業需繳納風險準備金而造成成本增加，取消地板價的熱議一度上演。卓創認為，政策的改變不宜受突發事件左右，在現行敏感周期內，取消地板價絕不利于市場穩定。不過，特殊環境下，我們亦不排除后期地板價為適應當前市場而作出的相關調整變動可能。

 

3、2020年兩會期間，成品油消費稅改革再次成為部分代表的建言

 

今年兩會期間，成品油消費稅改革再度成為全國人大代表建言的議題。議題內容主要包含兩點：一是把成品油消費稅的征收由生產環節調整到終端環節，同時把價內稅改為價外稅；二是把成品油消費稅改為中央地方共享稅。

 

將成品油消費稅征收放到終端環節對于生產企業來說，意味著綜合生產成本將會有一定程度的下降。對于終端加油站來說，意味著終端加油站將成為繳納成品油消費稅的主體，但這并不意味著加油站的銷售利潤將會收窄，主要的承擔者還是消費者。對于市場來說，將成品油消費稅征收放到終端環節，可以有效打擊市場的不法行為，有利于規范市場秩序。對于國家征稅來說成品油消費稅的納稅大省將會由原來的煉化生產大省轉移到成品油消費大省。

 

提議將價內稅改為價外稅這意味著銷售方收到的貨款包含銷售款和稅款，稅款直接承擔者由銷售者轉為消費者。提議將成品油消費稅改為中央和地方共享稅對于地方來說，一方面可以提高地方對成品油市場監管和消費稅征收的積極性，減少稅源流失，使地方獲得更多更穩定的稅收；另一方面有利于增強地方對煉油企業安全環保質量和發展監管的積極性。目前來看，成品油市場仍在不斷規范發展中，充分發揮成品油消費稅在市場中的作用，依舊任重道遠。

 

4、南方暴雨天氣令成品油區域需求受阻明顯

 

進入6月以來，我國南方地區進入梅雨季節，且受到臺風等極端天氣影響，南方地區降雨量激增，部分地區遭受洪澇災害，當地經濟受到極大損失，也導致當地成品油需求表現欠佳。

 

自6月份開始，我國南方地區進入梅雨季節，多省市持續降雨，對當地日常出行及工礦開工作業帶來極大影響。據卓創資訊了解，作為洪澇災害最嚴重的地區之一，6月份貴州地區主營單位成品油銷量較5月份減少約15萬噸，環比下降20%左右，安徽、湖南及湖北地區的銷量影響也大約在20%-30%之間。其余地區成品油銷售量雖并未出現如此大的下滑，但整體來看南方地區6月份的成品油銷量仍是環比下滑，僅個別單位完成了目標任務。

 

 

2020年下半年，基于市場供需大環境，結合市場從業者心態，對成品油市場作出如下預測。

 

原油方面：

 

一方面，核心關注點是全球公共衛生事件的發酵及影響。現如今，若全球公共衛生事件不出現拐點，或者無有效疫苗出現，則原油需求恢復非常緩慢，極大限制原油價格大幅度上漲。另一方面，需關注沙特減產和美國頁巖油增產供應端博弈情況。隨著原油價格一路走高，未來存在上漲預期，市場擔憂美國頁巖油會卷土重來。總之，下半年，第三季度存在二次復發的可能，原油市場整體震蕩為主；進入第四季度之后，有望重心上移，但整體幅度較小。以美原油為例，下半年波動主流區間在40-45美元/桶之間。

 

調價預期：

 

地板價時隔四年重啟后歷經6次不作調整，終在6月28日24時成功突破地板價紅線，汽柴油每噸分別上調120元、110元。卓創資訊認為，下一周期國內參考的原油變化率上漲力度有限，下輪成品油零售限價上調或擱淺概率并存，調價窗口為7月10日24時。因此政策面的指引作用雖有望結束市場盤整的局面，但難以形成單邊利好支撐。

 

供應面：

 

1.成品油產量將繼續增長。2020年，隨著一體化大型煉油項目的繼續上馬，國內一次常減壓煉油能力或在9.14億噸左右。除恒力及浙石化已投產外，中科煉化1000萬噸/年常減壓投產即將到來，項目建成投產后，可增加原油需求。而下半年，國內煉廠檢修減少，開工率繼續上漲，屆時國內原油加工量或將繼續增加。受此提振，下半年汽柴油產量增長亦是不爭事實。

 

2.成品油進口難有增勢。2020年突發事件影響導致成品油個別月份因進口利潤增加而上漲的現象，但體量仍較小。卓創分析，中國成品油供過于求矛盾凸顯，且短期難以改變，隨著公共衛生事件影響減緩，國外市場現貨價格上漲，故成品油進口量難有持續的漲勢，下半年或環比呈現跌勢。

 

進入下半年，需求面看，首先，企業復工進一步加強，駕車出行人數增加并將維持在相對平穩的水平，終端加油站銷量將有一定提升，汽油需求或偏穩中向好為主，尤其夏季空調用車及國慶小長假外出旅游人數增加或帶動汽油需求漲至年內相對高位。

 

其次，7月份國內南方地區處于雨季，進入8月份之后，柴油的消費會繼續好轉。而9-10月，因處于三秋農忙時間，沿海休漁期相繼結束，漁業柴油用油需求增加，南方“梅雨”結束，北方雨天減少，基建工礦物流運輸均進入到生產活躍周期。進入傳統的“金九銀十”，也就是真正的柴油旺季，這是最容易出現資源緊張的季節（包括人為炒作、負號準備上市等因素）。

 

最后，國內公共衛生事件進一步緩解，國際航班將較上半年恢復明顯，航煤需求量有所提升，但需進一步觀察國際疫情走勢，進一步確認航煤需求復蘇情況。

 

成品油出口

 

長期看，成品油出口增加為大勢所趨。但一方面，受全球公共事件影響，海外成品油需求量大幅度下跌，出口途徑受阻。另一方面，海外成品油現貨價格較低，出口利潤呈現虧損。受此影響，二季度成品油出口量同、環比將呈下跌之勢。

 

不過，隨著出口利潤好轉及國內市場競爭加劇，預計7月份成品油出口有望激增。且長期看，作為緩解供需矛盾的主要途徑，出口量回漲將是不爭事實。值得一提的是，授民營煉化企業成品油出口權指日可待。國務院發布文件，指出支持浙江自貿試驗區適度開展成品油出口業務，允許浙江自貿試驗區內現有符合條件的煉化一體化企業開展副產的成品油非國營貿易出口先行先試，酌情按年度安排出口數量。同時,配合此前出臺的視體制改革進程全面放開價格、取消成品油批發倉儲資質審批等意見，民營企業未來發展也將獲強大驅動力。

 

價格預測：

 

基于以上因素分析，預計下半年國內汽柴批發價格仍承壓明顯。但高（與去年相比）、低（2020年一季度相比）油價皆難以出現，剛需及利好刺激支撐下三季度國內汽柴價格有望出現相對高點。總之，以幾桶油單位為例，利潤考核或大于銷售任務的考核，這在一定程度為汽柴價格下方支撐提供有力點位。在不考慮突發事件影響下，預計下半年國內汽油批發均價或在5500-5600元/噸，柴油批發均價或在5400-5550元/噸。