核心摘要
復蘇狀態延續，景氣指數持續改善
1月，中東地區地緣政治危機外溢效應顯現，加上美國原油生產放緩，國際油價持續上漲。再看國內，極端和惡劣天氣減少，天氣狀況有所好轉，交通運輸情況改善，企業補庫存需求增加，而且隨著春節假期的臨近，出行增多，對成品油的需求增加。1月，石油和天然氣開采業、燃料加工業景氣指數環比均止跌反彈，分別上漲6.64個百分點和2.63個百分點。
還是因為春節假期的臨近，終端消費需求回升，剔除季節因素的影響，橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業景氣指數環比上升4.24個百分點。受此影響，化學原料和化學制品制造業景氣指數環比上升0.26個百分點，石化行業整體呈現淡季不淡的狀態。受央行下調存款準備金率的影響，市場信心進一步修復，未來一段時間復蘇狀態有望延續。
熱點聚焦
紅海危機不斷升級，國際油價持續上漲
2023年12月開始，多艘途經紅海地區的商船遇襲，多家航運公司的油輪避開紅海-蘇伊士運河航線，轉而繞道好望角，2024年1月這一情況有所加劇，原油的運輸成本以及運輸時間都有所增加。同時，部分歐洲國家尋求從美洲和西非進口原油進行替代，導致市場上對于中東地緣政治緊張局勢的擔憂加劇，一定程度上推動原油價格持續走高。
建議及提示
市場預期
央行下調存款準備金率，市場信心逐步修復，但是業內經營者仍持謹慎態度。
風險提示
最近一次的議息聲明，美聯儲雖刪除了未來可能加息的措辭，但降息時間和幅度卻只字未提，加之中東地區地緣政治緊張局勢的加劇，對全球商品供應的沖擊仍將持續。
一、石油和化工行業景氣概況
1月，石油和化工行業景氣指數明顯上漲，漲至104.20，較2023年12月上漲3.23個百分點，接近偏熱區間的臨界點;較2023年1月上漲4.82個百分點，同比增速較12月回落1.3個百分點。剔除季節性因素影響，僅石油和天然氣開采業景氣指數同比下降5.75個百分點，燃料加工業，化學原料和化學制品制造業，橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業景氣指數同比分別增長8.63個百分點、7.95個百分點和7.20個百分點，4個分行業景氣指數的同比降幅以及同比增幅均有所收窄。
1月中國經濟復蘇狀態延續。統計數據顯示，1月，制造業采購經理指數(PMI)為49.2%，比2023年12月上升0.2個百分點，結束了連續3個月的下降，相關企業的生產經營活動有所恢復。2023年12月新增社會融資1.94萬億元，同比多增6169億元，貨幣M2與M1剪刀差較11月有所收窄，人民幣貸款增加1.17萬億元，同比少增2401億元，同比絕對增量持續下降。國際市場方面，1月，中東地區地緣政治危機外溢效應顯現，紅海危機持續升級，原油運輸受阻，市場擔憂情緒上升，推動原油價格持續上漲。
1月，石油和化工行業景氣指數環比出現較大幅度上漲，結束了連續兩個月的下降。分行業來看，受中東地區地緣政治危機溢出效應、美國原油生產下降等影響，國際油價持續上漲，石油和天然氣開采業、燃料加工業景氣指數環比分別上漲6.64個百分點和2.63個百分點，其中石油和天然氣開采業景氣指數從偏熱區間上升至過熱區間。在春節消費需求的帶動下，橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業景氣指數環比上升4.24個百分點，從正常區間上升到偏熱區間。受此影響，化學原料和化學制品制造業景氣指數環比上升0.26個百分點。
二、熱點分析及未來展望
1.中東地區地緣政治風險外溢，市場擔憂情緒升溫
2023年12月，胡塞武裝頻繁襲擊途經紅海地區的過往船只，為應對這一風險，各大海洋運輸公司自2023年12月15日開始紛紛暫停紅海航線，繞行好望角，如此一來使得原油的運輸周期延長、成本大幅增加。而2024年1月，伊朗也卷入沖突，紅海危機呈擴大化趨勢，市場對于由巴以沖突引發的中東地區地緣政治危機引發一系列事件的擔憂情緒正在升溫。從1月中旬開始，一股北極寒流席卷了美國大部分地區，美國多地遭遇創紀錄低溫。北達科他州管道管理局表示已經有近40%的石油產能處于停產狀態，美國能源信息署(EIA)數據顯示，受此寒流影響美國原油產能下滑100桶/日。在多種因素影響下，原油價格自1月中旬開始出現了較大幅度的上漲。
2.中國經濟復蘇趨勢進一步增強
2023年，中國GDP增長5.2%，超預期完成增長目標，工業增加值延續回升態勢，經濟走勢整體企穩，說明中國的工業生產逐步在復蘇。進入2024年1月，復蘇趨勢延續，大型企業PMI升至擴張區間，而中小型企業的生產狀況有待進一步改善。
房地產政策持續發力。隨著經營性物業貸款以及房地產融資協調機制等相關政策的發布和有關工作的持續推進，房地產市場將逐漸形成新的發展模式，相關企業的經營以及投融資環境將得到顯著改善。同時2024年1月末，多地有關城中村改造項目的資金陸續落地，說明“三大工程”(保障性住房建設、“平急兩用”公共基礎設施建設、城中村改造)已經開始實施。后續隨著一系列資金的不斷到位，相關項目會陸續展開，將對市場形成新的帶動，相關板塊的商品價格會明顯上升。
3.石油和化工行業景氣展望
1月，石油和化工行業在原油價格持續上漲疊加國內需求向好的支撐下，景氣指數出現了較大幅度的上漲，復蘇態勢將延續。從景氣指標來看，生產熱度穩中略降，成本利潤率持續修復，存貨周轉率出現較大幅度下降，行業整體延續了穩中向好的態勢。2月5日，央行下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，將進一步提振市場信心。在房地產利好預期的影響下，2024年第一季度石油和化工行業景氣指數有望延續向好趨勢。從全球看，美聯儲在最新的議息聲明中刪除了未來可能加息的措辭，說明其政策立場正逐步轉變，但是短期內降息概率不高，同時中東地區地緣政治危機可能持續外溢，外部風險仍然較高。石油和化工行業應持續對外部風險保持關注和警惕。
附 錄
1.指數結構
2.景氣區間
3.景氣指標說明
生產熱度是根據產品的價差、開工、庫存3個基本面數據，通過行業生產熱度核心算法計算得到的景氣指標，反映企業經理人對生產經營的調整。對企業生產運行情況反映較為敏感和領先，穩定性低于成本利潤率、存貨周轉率。
成本利潤率是反映行業投入產出水平的重要指標，在效益指標中較為敏感，穩定性最高。從微觀景氣循環周期上來說，成本利潤率高是景氣度高的證明。
存貨周轉率即存貨的周轉速度，反映存貨的流動性和資金占用量是否合理，是衡量企業資金利用率的核心指標，其穩定性和敏感性介于生產熱度和成本利潤率之間。
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