事實上，原油市場發(fā)展到這種程度令人似曾相識，2008年似乎正在重演。

首先，原油市場目前已回歸期貨升水(contango)交易模式。

隨著需求疲弱但供應充裕，近月期貨合約承壓，遠期合約漲至升水狀態(tài)。在正價差結構下，只要儲存成本夠低，交易商就有誘因在當前買入現(xiàn)貨石油，再賣出遠期合約來鎖定獲利。

第二，俄羅斯再度意外地擠進全球原油供應巨頭隊伍中，努力說服OPEC調整原油產量。俄羅斯能源部長Alexander Novak近日與OPEC秘書長Abdalla El-Badri在維也納舉行會談。會后，Abdalla El-Badri表示，明年OPEC原油產量可能每日削減50萬桶，調降至每日2950萬桶。

莫斯科時報報道稱，官方新聞稿表示，“與OPEC關于原油價格合作的會談已經進行了很長一段時間”。

第三，中國需求對原油市場的支撐性暫時失靈，此前，中國需求被認為是推漲油價至每桶100美元上方的重要因素。因中國8月工業(yè)增加值創(chuàng)68個月新低，令市場對中國需求憂慮加深。

然而，瑞士石油咨詢公司Petromatrix能源分析師Olivier Jakob在報告中指出，

俄羅斯油價尤為疲軟，當前在每桶94美元左右。若WTI油價與布倫特油價的差距持續(xù)縮小，那么，之后美國中西部地區(qū)發(fā)往海岸線煉油廠的原油數量將降低，而對美國海岸線地區(qū)密集的各大煉油廠而言，由大西洋盆地(Atlantic Basin)流向東方的輕質低硫原油將成為更具吸引力的替代品。

另外，年初至8月，俄羅斯發(fā)往亞洲市場的原油數量大幅增加，國內30%的原油都流向亞洲。而出口至歐洲市場的原油數量明顯下跌。不僅如此，俄羅斯石油巨頭Rosneft還曾提議，讓中國持股該公司旗下最大的一塊油田Vankor。

不過，法國興業(yè)銀行分析師Michael Wittner和Jesper Dannesboe發(fā)布報告認為，中國需求回暖和沙特削減原油產量的影響傳導至市場還需數月之久。這就意味著，同期，原油市場期貨升水模式有望持續(xù)一段時間。

在預期布倫特油價短期持穩(wěn)的同時，我們還認為，沙特削減產量和中國需求回暖的效應將在數月之后才反映在原油市場。因此，布倫特原油價格曲線前端的期貨升水很可能也將持續(xù)數月。若果真如此，那些受益于布倫特原油遠期曲線前端、隨時間推移期貨升水結構表現(xiàn)的更為明顯、押注未來價差的倉位看起來顯得更具吸引力。

我們建議做空布倫特原油1505合約，同時做多1506合約。當前，兩合約價差為后者升水9美分。相比之下，布倫特近月合約與次月合約當前價差為123美分。我們建議持倉觀望直至今年晚些時候，屆時若供應嚴重過剩，則可考慮平倉。若當前的布倫特原油曲線前端持續(xù)不變，遠月合約或將變?yōu)樯?/span>37美分。

而一位經濟學及能源領域學者Craig Pirrong在他的個人博客中寫道：

毫無疑問，俄羅斯總統(tǒng)普京已經陷入了輕度至中度的恐慌之中，因為布倫特原油價格跌破100美元/桶，而俄羅斯烏拉爾原油價格則低于90美元。但俄羅斯需要烏拉爾原油價格保持在104美元上方，以此才能平衡國家預算。這還不包括克里米亞并入俄羅斯這種不能算做正式戰(zhàn)爭、但也的確要耗費大量金錢的事件。所以，俄羅斯能源部長才會跑去維也納，同OPEC協(xié)商支撐油價。這種事，俄羅斯在2009年的時候就曾這么做過。當年，OPEC沒被（俄羅斯）消遣，現(xiàn)在也不會。