中國10月份裝載機銷量共計12,795臺，同比增幅為14%(國內銷量增幅為19%)；年初至今的銷量同比增幅為1%(我們的預測是2013年全年銷量增長3%)。10月份推土機銷量同比下滑33%至486臺(9月份銷量同比增長4%),而國內銷量較2012年10月份下滑16%;年初至今推土機銷量同比下降2%(我們的預測是2013年全年銷量增長1%)。

潛在影響

1)徐工單月銷量增幅最高,為+78%,隨后是廈工(+18%)和柳工(+17%)。

龍工銷量同比增長7%,我們認為其銷售表現相對較弱是公司銷售政策最為嚴格所致(首付款比例更高/還款周期更短)。年初至今龍工和廈工各占14%的市場份額,位于柳工(17.6%)和臨工(17.1%)之后。

2)西南部省份的推土機銷售增長依然領先,貴州(+69%)、廣西(+52%)、四川(+38%)和云南(+34%)位居前列;同時,我們看到許多煤炭資源豐富的省份需求顯著復蘇,比如內蒙古(+15%)、山東(+14%)和山西(+9%)等省銷量從2012年10月的低基數回升。

3)我們認為10月份推土機同比銷量走軟的主要原因在于土地出讓面積增速下滑,因為推土機屬于早周期產品,歷史上與土地出讓的相關性較高(圖表4)。

由于2013年四季度和2014年一季度土地出讓面積的同比基數較高,我們認為我們的2013/14年推土機銷量增速預測(+1%/+6%)面臨下行風險。

4)年初至今,山推的市場份額達62.2%(與2012年全年水平持平),位居推土機市場之首,宣工/中聯重科分別以7.9%/7.5%的市場份額位居其后。